投資觀點

美國6月份CPI數據為聯準會緩和鷹派立場鋪路

20230714

6月份的每月通膨數據顯示,消費者物價壓力繼續下滑,儘管幅度不大,這為聯準會於年底前緩和鷹派立場鋪路。

短期問題在於聯準會是否會在本月下旬升息–目前基準利率已高於核心消費者物價指數(CPI),從過去歷史來看,這預示著聯準會將結束緊縮路線。

儘管聯準會仍有可能升息,但已不如過去明確。

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資料來源:美國勞工統計局(BLS)。截至2023年6月的數據。

核心CPI似乎正在下滑

要知道,6月份的整體通膨年漲3.0%是受到基期效應的影響 1,因為去年同期俄羅斯入侵烏克蘭導致能源價格上漲。

不過,通膨報告顯示一些「較棘手」的領域(例如二手車、航空公司)正在放緩,進而推動一直以來居高不下的核心CPI似乎亦開始下滑。例如,除住房以外的核心服務業通膨終於開始放緩。

CPI漲幅多數來自住房,但這是因為其計算方式往往不反映現狀。

例如,標準普爾凱斯/席勒房價指數(S&P Case/Shiller Home Price Index)(通常領先CPI住房成本一年左右)已經持平,與此同時,公寓租賃市場似乎在不斷走弱。

而過去四個月,住房成本部分的比率已降至6.0% 2,而我預期將繼續下降。

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資料來源:S&P Global。截至2023年4月的數據。

投資啟示

最重要的是,這份報告有利風險資產,特別是新興市場資產–此類資產的投資者一直如坐針氈,對聯準會徹底結束緊縮路線期盼已久。

展望未來,聯準會須在依然穩健的勞動力市場與不斷下滑的通膨數據之間取得平衡–考慮到整體通膨走向,我相信核心通膨可能持續下滑。

今天公布的每月CPI數據連同最近公布的紐約聯儲調查(顯示通膨預期從上月底4.1%降至3.8% 3)證實了我們不同於市場一致預期的看法,即聯準會最多會再升息一次。

觀點來自Kristina Hooper及Brian Levitt。

 

參考資料
1 資料來源:美國勞工統計局(BLS)。截至2023年6月的數據。
2 資料來源:美國勞工統計局(BLS)。截至2023年6月的數據。
3 資料來源:紐約聯儲銀行。截至2023年6月的數據。

投資附帶風險,投資標的及投資地區可能之風險如市場(政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動)風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的,不宜期待於短期內獲取高收益,投資人宜明辨風險,謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
Inv23-0213