投資觀點

歐洲央行9月份意外升息

20230919

歐洲央行出乎意料地將基準存款利率上調1碼至4.0%,為連續第10次升息1

歐洲央行自2022年7月基準存款利率當時為-0.5%開始升息,至今已累積升息18 碼,此次鴿派升息可能意味著其緊縮週期的結束。 

消息公佈後,歐元兌美元匯率一度飆升,最終較上午開盤時下跌約0.65%。歐洲Stoxx 600指數較開盤時上漲1.2% 2

據了解,由於能源價格上升,歐洲央行上調了對今明兩年整體通膨的預測,預計2023年通膨率為5.6%而非6月份預測值的5.4%,及2024年通膨率為3.2%而非6月份預測值的3% 3

歐洲央行的政策依賴數據,顯示歐洲央行仍在等待成長與通膨數據出現更加一致的訊號。 

展望 

我們認為,即使能源價格維持不變或推動整體通膨上漲,成長放緩應會為核心通膨帶來下檔壓力。

歐元區的超額儲蓄目前基本上已耗盡,而美國及日本仍有部分超額儲蓄。 

隨著貨幣政策已緊縮到如此程度,通膨回落速度可能會超過歐洲央行預測(貨幣成長及工廠價格等領先指標均證實了這一點),從而導致其早於目前市場預期開始降息。 

20230919

資料來源:Eurostat。數據截至2023年9月15日。

我們觀點面臨的風險 

儘管我們預計經濟不利因素將對通膨壓力產生抑制作用,但我們認為主要風險可能是俄烏戰爭引發另一場能源供應衝擊,這可能推動整體通膨再度上升,並抑制成長。 

如果2022-2023年冬季的能源價格管制或預算補貼重演,這可能不僅會推高整體通膨,還會為非能源支出提供支撐,從而減緩或逆轉核心通膨的下跌趨勢。 

投資人應密切留意此地緣經濟風險。

投資啟示

在歐元區利率升至近年最高之際,若經濟及通膨繼續減速,那麼加快降息變得有必要,投資人可能會發現歐元區固定收益的風險報酬狀況具吸引力。 

歐元區最大的經濟體德國已經陷入衰退,採購經理人指數(PMI)調查顯示法國亦出現相關跡象。這可能會不利於歐洲股票,特別是週期性行業。

 

參考資料: 
1 資料來源:歐洲央行,截至2023年9月14日
2 資料來源:彭博,截至2023年9月14日 
3 資料來源:歐洲央行,截至2023年9月14日

投資附帶風險,投資標的及投資地區可能之風險如市場(政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動)風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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