亞太區
聯準會延後降息的投資啟示
美國第一季國內生產毛額(GDP)年增率為1.6%，低於一致預期的2.5%，但市場可能會聚焦於3月份的核心個人消費支出(PCE)通膨數據，該指數年增率達3.7%，超出一致預期的的3.4%。
2024年4月30日
投資觀點
美國政府可能會面臨停擺
2023年9月28日
9月30日是美國國會就預算案達成協議的最後期限，否則政府將面臨停擺。令我稍感放心的是，以往幾次美國政府停擺危機最終均得以妥善解決，而幾乎未對市場造成任何影響。
首先，我要強調的是，政府停擺風險與債務上限危機不可相提並論，後者要嚴重得多。
倘若未能提升債務上限，對美國而言將是一個災難，因為美國政府將無法擁有足夠的資金償還債務。而政府停擺意味著12個聯邦機構將被迫停止提供非必要的服務。
政府停擺的主要風險仍在於政策可能會有一段時間不明朗，這通常會加劇市場波動。
首先，政府停擺較為常見，而且一般會迅速結束。
資料來源：美國財政部，2023年8月31日。
美國歷史上曾經歷過21次政府停擺，平均於8天之內都得以解決。
其次，政府停擺期間仍會提供必要的服務，當中包括空中交通管制、邊境巡邏、聯邦監獄、電網、郵件投遞、災害救援、食品安全檢測、軍事及稅收。
長者繼續享有社會保障及醫療保險福利。退伍軍人及失業救濟金以及食品券不會受到影響。非必要聯邦工人將被迫休假，非必要政府活動亦將暫停。
政府停擺對經濟可能造成的直接影響難以量化，但相對較小。
資料來源：美國財政部、美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)、美國普查局，2023年6月30日。國內生產毛額為一年之內生產的商品及服務總價值。
政府支出約佔美國經濟總值（26.5兆美元）的17%；然而，非必要支出僅佔4%左右。1
而且，聯邦政府僱員佔勞動力總數比重為歷史最低水準，這亦表明相關影響不會太大。
投資啟示：
以往政府停擺期間，市場波動偶有加劇，但並不絕對。多數情況下，市場都於政府停擺期間保持溫和。
資料來源：資料來源：彭博，截至2022年12月31日。道瓊工業平均指數是一項價格加權指數，當中覆蓋於紐約證券交易所買賣的30檔規模最大且持有最為廣泛的股票。波動度以指數回報價格變動的標準差計算。標準差衡量投資組合或指數總回報較均值相比的浮動範圍。不能投資於指數。過往表現並非未來業績的保證。
標準普爾500指數普遍於政府停擺前幾日及期間略有波動，但此後均有所上漲。
結論
因此，儘管政府停擺危機預示著政策不明朗因素，可能令市場於短期之內承受壓力，但我相信更大的政策憂慮在於聯準會是否會於2024年選擇「於更長時期內保持高利率 」。
倘若未來數月的經濟數據依然堅韌，可能會加劇市場關於升息的擔憂，美國10年期國債殖利率亦將面臨更大的上升風險。我更加關注即將發佈的通膨數據。
觀點來自Brian Levitt
參考資料：
1 資料來源：美國財政部、美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)、美國普查局，2023年6月30日。
投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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