印度股票—基本面、趨勢及其他(三)：深入解析價值

• 印度股市出現穩健成長，評價高出平均水準。
• 值得注意的是，印度小型股的本益比一般較MSCI印度指數高約1.3倍¹。我們預期2024年大型股的漲幅會更大，因其股東權益報酬率(ROE)普遍更高²。
• 與歷史表現相較，印度股票當前評價接近過去10年的+1標準差水準。考慮到印度企業的獲利可見度較強，我們預期本益比應可維持不變²。

• 印度市場評價預期仍將保持在長期趨勢範圍內。
• 在考慮本益比及經濟成長的同時，我們發現印度市場評價合理，表現優於其他主要經濟體。事實上，MSCI印度指數的本益成長比(PEG)為1.3倍，明顯優於已開發市場、南韓和墨西哥。
• 我們相信，在保持嚴謹評價方法的同時，亦要關注強勁的基本面及宏觀穩定性，這些都有助支撐印度股票評價進一步上漲。

我們相信，印度市場評價具支撐性，理由如下：

1. 穩健的企業獲利成長：

• 製造業及非消費必需品行業的需求強勁，正在提高定價能力並推動獲利成長。
• 各行各業的企業獲利持續上升，股東權益報酬率(ROE)呈正面成長。
• 到2024會計年度，印度企業的ROE預計可創十年來新高，達15%，嚴謹有序的擴張更有望推動ROE進一步上升。
• 印度企業的成長獲利強勁，過去五年每股收益平均成長22%。獲利目前正經歷顯著的週期性上升階段。
• 印度企業的每股盈餘成長遠高於大部分已開發經濟體及新興市場，有機會在2024年達到17%左右。
• 歷史趨勢反映，印度的經濟成長絕大部分可轉化為實質性的企業獲利。

2. 強勁的企業基本面：

• 過去十年，印度公司能夠有效管理資產負債表，保持低槓桿，從而受惠於由需求所帶動的成長。
• 印度企業的債務／股本比率處於歷史低點，約為0.5倍³。

3. 正面的宏觀因素：

• 過去十年，印度經濟的結構性轉變為市場帶來信心。
• 印度的成長上升週期有望於未來三至四年產生強勁的獲利。
• 預期的利率下降將提振市場對印度未來現金流的信心，而其強勁的相對成長進一步支持了這個前景。
• 印度於全球貿易市場的佔比持續提升，對石油的依賴度有所降低，靈活的通膨目標縮小了印度與世界的通膨差距，導致利率下降。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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