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人工智能系列 – AI與全球消費趨勢

AI系列 – AI與全球消費趨勢

人工智能(AI)與消費行業

AI將推動整個經濟體內各行業市場份額的轉變及盈利能力的變化。人們或許尚未充分認識到AI對消費者產生的影響。

在消費行業中,我們通常看好的領域 – 如電子商務、數碼媒體及共享出行 – 如今均透過人工智能有所增強。部分例子包括利用生成式AI將成千上百的顧客評價歸納為一個簡短的段落、透過AI按互聯網速度及設備能力優化串流播放質素、及實施以規則為基礎的機器學習模型來進行司機與乘客的配對。

我們不再只關注AI基礎建設 — 這是去年推動股市的因素,而是採取更長遠的目光。儘管我們持有半導體敞口,但我們相信,整體而言,AI軟件及服務才是更持久和更大的潛在機會。

近期,市場高度集中於超大型股贏家,令這些公司擁有充足的現金來投資於新的機會,因此我們相信其仍有增長空間。 

未來數年,這些企業的現金流會發生逆轉,從資金流出/AI基建設施開支轉變為資金流入/向幾乎每一間公開交易公司出售AI雲產品及服務。

AI整體作為一個投資主題將如何發揮作用?

我們將AI視作一個較長的週期,相信其會掀起三波浪潮。 

資料來源:景順。僅供說明之用,假設隨時間的增長。

我們預計此週期將覆蓋未來三至五年。

第一波浪潮 - 數據中心和半導體是當前投資機會

  • 服務器容量大幅增加 – 資金來自大規模數據中心(雲計算服務供應商)。
    • 這是大型企業之間的競爭,因為這僅限於有關產品開發年支出超過500億美元的公司。*
    • 過去三年的資本開支增長一倍以上。單是5月份,公司關於2024年的資本開支指引就從1,570億美元上調至1,820億美元(增加250億美元)(2023年資本開支為1,280億美元)。*
    • 這是一場軍備競賽,而且可以預見有關開支至少於2025年年中以前都會保持高企。
    • 電腦及手機芯片可以更快地運行更好的遊戲,汽車芯片則可進行更加自動化的安全及無人駕駛。
  • 資金正流入GPU芯片製造商
    • 速度更快的GPU/加速器即將於今年問世,而且平均售價進一步上漲。
  • 網絡工具、零部件、電子品、暖通空調(HVAC)製冷解決方案亦受惠於AI數據中心的升級。

第二波浪潮為AI基建設施:

  • 資金去向:大型語言模型(LLM) 及雲服務供應商將向每間公司出售AI解決方案。
    • 這些公司如今正為了未來的回報而投資,因為其認識到了AI極具吸引力的投資回報率(ROI)。
  • 資金來源:如今,全球大部分上市公司正評估AI「概念驗證」項目,從而判斷其ROI。
    • 部分將迅速部署這方面能力,為大規模數據中心和LLM創造收入。
    • 多數企業則將於12-36月之後開始為自身部署AI能力。

第三波(我們認為亦是最大的一波)浪潮為AI軟件、服務及周邊設備:

  • 正如手機與互聯網週期一樣,大部分財富創造均來自於生產力提升帶動的份額轉變、時間效率及/或勞工取代帶來的溢利增長。
  • 許多情況下的應用部署均為長期投入,2025年及之後才能看到受惠者。
  • AI內容推薦、內容創建及任務/生產力助手將改變消費者的互動與消費方式。
    • 生成式AI不是軟件,而是取代軟件的助手。聊天機器人正在演變為無縫式智能交互。
    • 用以提升效率的數碼助手,而且能夠實現多個應用程式之間的交互。
    • 能夠實時翻譯,例如以另一種語言發送消息。
    • 強烈刺激的參與,透過新聞推送中的AI提高廣告銷量。
    • 以更快的速度和更低的價格開發電子遊戲,同時整合聊天機器人,實現與同一遊戲內玩家的互動。
  • 自動化:透過AI推動實物自動化和控制,例如執行任務的機器人或提供運輸服務的車輛。
    • 自動駕駛的開發時間超出了預期,因為其任務相當複雜,而且一旦發生錯誤,後果將十分嚴重。AI可幫助我們向目標進一步邁進。
    • 當前,我們認為自動駕駛最大的早期受惠者將是共享出行服務/類似計程車的解決方案。
      • 司機工資是當前共享出行公司的一個最大成本。
      • 可延長每天的駕駛時間(因為沒有司機,因此無需睡覺或休息)。
      • 隨著汽車被派往最需要的地方,效率亦會提升(因為沒有司機,因此不會否定位置)。 

潛在的受惠者 – 電子遊戲開發商及媒體內容創建者

  • 電子遊戲:遊戲開發商可透過AI編碼建議大幅提升編寫速度,並顯著降低有關成本 
    • 這些公司正利用此功能編寫更豐富的內容,消費者則受惠於更好的遊戲體驗。 
    • 部分情況下,遊戲開發商可利用此功能削減成本並更快地交付遊戲,從而有望提升溢利或銷售額。
  • 媒體內容:借助AI工具開發的用戶生成內容的質素令人驚嘆,而且仍在持續完善。我們預期這將影響媒體公司內容庫的價值。
    • 部分公司已經表現相當出色。倘若能免費獲得更多高質素的用戶生成內容,平台將從中受益。
    • 部分LLM生產商最終將憑藉這些潛在能力吞併其他企業。

風險領域

  • 外包業務服務及客服中心:我們認為外包業務服務及客服中心是當前的風險所在。AI的價格為客服中心一名人工成本的1/6,即可節省80%的成本。 
  • 媒體工作室:借助AI工具得到的高質素用戶生成內容讓我們更加擔心媒體工作室。儘管這些公司亦受惠於內容生成改善,但長遠而言,其可能要與優質內容競爭。 
    • 圖像處理器(GPU)的需求將來自希望創建AI賦能內容的人士。
    • 「文本轉視頻」產品即將問世,這些產品可以透過簡單的描述生成逼真的視頻,還可按個人喜好進行編輯。

結論

當前的問題不在於全球AI消費是否會迎來增長,而在於份額轉變。哪些公司將成為受惠者,哪些會被淘汰。我們認為,投資者不應單單關注半導體或AI基建設施,著眼於未來的AI服務及軟件才是更大和更長遠的機會。 

 

投資風險

投資價值和任何收入都會波動(這可能部分是匯率波動的結果),投資者可能無法收回全部投資金額。

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    資料來源:景順,截至 2024 年 5 月 31 日

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