印度財政預算案要點及對印度股票的投資啟示

印度財政預算案(Union Budget)
這份預算案是現任政府在連任第三次後發佈的首份預算案,顯示出政策框架的穩定性和連貫性。
印度財政部預期,2025財年的實質GDP將增長6.5-7%。1
我們相信,受國內和製造業活動推動,印度的經濟增長將保持強勁。全球需求的改善將支持商品出口,服務業出口亦將憑藉成本效益繼續增長。
主要政策焦點
1.就業是關鍵
創造就業是此次預算案的重點,政府計劃於未來五年撥款2萬億印度盧比來創造就業機會,解決失業、教育及技能培訓等問題。2
預算案提出了三項針對僱員和雇主的就業相關財政激勵措施,旨在從供需兩方面刺激就業。當中包括首次推出僱員補貼、向雇主返還供款及製造業的大量招募。
就業激勵計劃亦針對勞動密集型製造業,並為微型、小型及中型企業(中小微企業)提供信貸支持,幫助刺激私營部門就業。
政府亦將推出一項綜合性計劃,在未來五年內為1000萬年輕人提供500強企業的實習機會。3
2.保持資本支出
政府保持資本支出承諾,基建相關的中期資本支出預算目標仍佔GDP的3.4%。4
長期經濟發展的政策框架旨在為新一代生產要素市場(土地、勞動力、資本及技術)鋪路,並將與各邦政府配合落實。
電力、製造業及電子等行業的改革持續進行。政府下調部分礦產品及金銀的關稅,從而提振國內製造業並促進出口。
為推動土地改革,政府將推進土地記錄與地圖數碼化,協助城市地方機構,同時為相關土地改革計劃提供適當的財政支持。
此等改革有望提升就業水平,提高收入,從而提振國內消費。
3.加強財政整頓
政府將2025財年的財政赤字目標進一步縮減至GDP的4.9%,並將2026財年的目標降至4.5%以下,突顯出政府對經濟穩定性與增長的承諾。5

資料來源:高盛,2024年7月23日
這一循序漸進的赤字削減策略體現出審慎的財政方法,在經濟刺激需求與長期金融穩定之間取得平衡。
降低財政赤字可減輕政府的債務負擔,故而可能降低利率,為私營部門投資創造更多空間。
此外,這一財政紀律提升了印度在全球金融市場的聲譽,有望推動評級機構上調印度的主權信用評級,從而吸引更多外資。
預算案的焦點領域與市場對印度的樂觀展望高度契合,聚焦福利、就業創造及經濟穩定性有望助力製造業增長並刺激內需。
投資啟示
政府公佈的政策方向與印度未來經濟發展的預期走向一致。
我們繼續看好印度具備強勁增長潛力的三個主要趨勢,分別為:製造業復興、消費大爆發及金融轉型。
1. 製造業復興
受改革持續及勞動力技能升級的支持,印度製造業有望提高效率,提升產量。印度有能力促進自身貿易發展。到2030年,印度商品出口總額預期將達到1萬億美元,而且正逐步成為全球主要的製造業中心。6
製造業有望創造逾8,500萬個就業崗位,從而大力促進收入與經濟增長。

資料來源:印度政府,Jefferies,截至2024年6月
2. 消費大爆發
內需將繼續受惠於更多的就業及激勵計劃。中高收入家庭數量增長及就業市場企穩將推動私人消費者開支普遍增長。我們相信,印度消費模式的轉變將提高對非必需品及服務的需求。
3. 金融轉型
隨著數碼基建設施的完善,金融轉型將繼續受惠於印度的城市化。數碼銀行、移動支付、數碼金融投資的需求增加,加上金融科技創新發展,預期都將推動印度的普惠金融。

資料來源:世界銀行Global Findex database,2023年12月。*2023年數據基於瑞銀估計
投資風險
投資價值和任何收入都會波動(這可能部分是匯率波動的結果),投資者可能無法收回全部投資金額。
參考資料:
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1
資料來源:高盛,2024年7月23日
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2
資料來源:BBC,2024年7月23日
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資料來源:Business standard,2024年7月23日
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4
資料來源:高盛,2024年7月23日
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5
資料來源:高盛,2024年7月23日
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資料來源:https://www.ibef.org/industry/manufacturing-sector-india