近期中國股市的市場波動及展望

事件: 2022年10月24日(週一)的市場波動
週日(10月23日),中國共產黨第二十次全國代表大會閉幕,隨後市場波動加劇。
週一(10月24日),中國股市遭遇大幅拋售。MSCI中國指數下跌8.7%1,包括領先的電商公司等大型股。拋售是無差別性的,不過房地產及科網股跌幅較為顯著。
市場失望的原因有兩項:(1)二十大期間並無宣佈具體防疫放寬時間表,以及(2)新一屆最高領導層班子在經濟政策上被視為經驗較不足。反而,他們是習主席的堅定支持者。
新領導層團隊的優點是政策決定及落實效率提升。不過,市場擔憂可能推出不友好的經濟政策以及經濟發展將不是首要任務。
儘管市場情緒仍脆弱,但股市今日(10月25日)大致靠穩。領先的電商公司亦反彈。
我們的觀點
我們對中共二十大宣佈的內容不感到意外,中國及香港股市的拋售屬於過度反應。
我們預期不會迅速放寬疫情防控,但較可能於2023年逐步進行。我們相信經濟增長仍是中國的首要任務。
中國強調經濟發展的重要性,注重高質素、平衡及具包容性的增長。雖然未有短期的具體增長目標,但力求到2035年實現「小康」社會。
展望未來,預計中國將實現中個位數的溫和增長。雖然這將低於過去十年將近兩位數的增長,但仍是一個相對不錯的增長速度。世界第二大經濟體穩定的增長環境必將提供充裕的投資機會。
與此同時,中國股票的估值依然吸引。MSCI中國指數的估值接近歷史低位,較已發展市場股票大幅折讓。

資料來源:FactSet、I/B/E/S、MSCI、Wind,2022年10月14日
參考資料:
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彭博,2022年10月25日