近期漲勢過後,香港股市展望

自1月份觸底以來,恒生指數已反彈近四分之一。反映香港主板上市公司的H股指數已上漲約30%,而MSCI中國指數上漲近20%(按美元計)。1
近期的經濟指標令人鼓舞。第一季度增長超出預期,勞動節「黃金週」假期的客流量說明香港魅力不減。
中國及美國的經濟環境亦向好。近期的聯邦公開市場委員會會議突顯出美國央行繼續傾向於放寬政策,北京方面召開的中共中央政治局會議亦釋放利好消息,表示將推行更多刺激措施,同時為離岸市場提供監管支持。
投資者似乎亦將從人工智能、台灣、日本及美國市場等備受青睞但已十分擁擠的投資主題轉向更具價值的投資主張及估值更低的股票。
港股理所當然地成為市場焦點。儘管年初至今漲勢強勁,但H股仍較同組別A股折讓逾40%。2
更多內地資本湧入香港股市
上月,中國證券監督管理委員會宣佈了大量利好政策,包括擴大互聯互通計劃。這應可推動更多內地資本流入香港股市,進而縮小估值差距。
過去一個月,「南向通」日均資金流入量達人民幣370億元(51億美元),較過去12個月人民幣250-300億元的日均資金流入量錄得大幅增長。3
展望未來,我相信市場反彈不會是由此類戰術性的短期流動性刺激所推動,而是中國經濟能否繼續加速及一直採取觀望態度的境外投資者是否會入市等更宏觀的問題。
境外投資者深知,香港股市受到地緣政治及中美關係的獨特影響。
於部分地緣政治問題尚未得到解決的情況下,國際資本仍將對香港保持戰術性部署,尤其是在美國大選結果仍不明朗的情況下。
我們的分析顯示,對於投資決策而言,政治通常只是「雜音」。
從根本上來看,我要樂觀得多,認為中國增長可推動市場長期上行,並說服國內外資本從戰術性配置轉變為更長遠的部署。
近期接連發佈的各項正面指標,包括GDP、PMI及出口數據都令人感到鼓舞。
消費者指標或成為下一催化劑
香港股票未來的一個主要催化劑將來自消費者指標,其中部分數據向好。
「黃金週」假期期間中國旅遊業的初步消費者數據表現強勁,國際航班預定量創新冠疫情後新高,城際交通出行量亦錄得飆升。
據國家統計局顯示,3月份消費者信心指數創一年來新高。
中國房地產市場靠穩亦是投資者情緒提振的一個主要原因。於最近一次召開的中共中央政治局會議上,政策制定者表示計劃推出更多措施來減少庫存及提高銷量。
市場將關注實質性結果,儘管這可能會是最後一個靠穩的經濟部門。我們看到,中國內地及香港已出現增長復甦的萌芽。
兩地經濟增長均超出預期,全球增長亦有望重新加速,即便是歐元區亦是如此。
對於香港股票而言,數年來前路從未如此明朗。
本評論首次登載於《南華早報》
投資風險
投資價值和任何收入都會波動(這可能部分是匯率波動的結果),投資者可能無法收回全部投資金額。
參考資料:
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1
資料來源:彭博,2024年5月2日。
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2
資料來源:彭博,2024年5月2日。
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資料來源:Gavekal Research,2024年5月2日。