特別レポート：ケビン・ウォーシュ氏が次期FRB議長に指名される

〔要旨〕

• 承認プロセス：ウォーシュ氏は最終的には上院で承認されると予想されているが、そのプロセスは必ずしも容易ではない可能性がある
• 予想される質問：ウォーシュ氏は、FRBの独立性や、FRB当局者に対する最近の政治的圧力に対する見解について質問を受ける可能性が高い
• 過去の経験：ウォーシュ氏の経歴とFRBでの経験は、FRBの独立性と金融システムの安定性を支える上で役立つ可能性がある

今後の展開は？

ケビン・ウォーシュ氏とは？

なぜ彼が指名されたのですか？

これは金融政策にとって何を意味するのでしょうか？

金融市場にとって何を意味するのか？

数ヶ月にわたる憶測の後、ドナルド・トランプ大統領は、ややタカ派的なサプライズとして、ケビン・ウォーシュ氏を次期米連邦準備理事会（FRB）議長に指名しました。上院の承認を経て、ウォーシュ氏はジェローム・パウエル氏の2026年5月の任期満了に伴い、後任となります。

今後の展開は？

ウォーシュ氏が正式に指名されたことで、注目は上院の承認プロセスと、FRBの新体制下での政策転換の可能性に対する市場の反応に移ります。ウォーシュ氏は最終的には上院で承認されると予想されていますが、そのプロセスは必ずしも容易ではない可能性があります。トム・ティリス上院議員は、FRBの建物改修に関する調査が解決するまで、大統領が指名するFRB議長候補の指名を阻止する意向を示しています。

その一方で、ウォーシュ氏の承認公聴会は特に重要になります。ホワイトハウスによるFRBへの監視が強化される中、ウォーシュ氏は中央銀行の独立性、そしてパウエルFRB議長とリサ・クックFRB理事が直面している最近の政治的圧力に対する見解について質問を受ける可能性が高いでしょう。ウォーシュ氏の証言は、市場関係者にとって、政策の優先事項やパウエル議長とのアプローチの違いを見極める手がかりを提供する場にもなります。

ケビン・ウォーシュ氏とは？

ウォーシュ氏は2006年から2011年まで米連邦準備理事会（FRB）理事を務め、米国の金融およびマクロ経済政策分野において依然として重要な人物です。金融危機時のFRBでの政策立案経験や、それ以前のジョージ・W・ブッシュ大統領の上級経済顧問としての経歴など、豊富な政策立案経験を持つウォーシュ氏は、連邦公開市場委員会（FOMC）の新しい同僚たちからすぐに尊敬を集める人物として位置付けられています。

ホワイトハウスとFRBでの役職に就く前は、モルガン・スタンレーでM&A（合併・買収）および資本市場担当のエグゼクティブ・ディレクターを務めていました。FRBを退任後は、スタンフォード大学での学術的な役割に加え、デュケイン・ファミリー・オフィスのパートナーやUPSの取締役など、民間セクターでのリーダーシップも発揮してきました。

なぜ彼が指名されたのですか？

ウォーシュ氏は、ホワイトハウスの上級経済顧問としての経験、金融政策の専門知識、そして深い資本市場に関する知識を併せ持ち、FRB議長の有力候補でした。トランプ大統領の観点から見ると、ウォーシュ氏の経歴には2つの利点がありました。金融市場から信頼され、上院の承認を得られる可能性が高いということです。

さらに、政策面とイデオロギー面から見ると、ウォーシュ氏の見解はホワイトハウスの見解とよく一致していました。ウォーシュ氏は最近、政策金利の引き下げを主張しており、これはトランプ大統領のさらなる利下げへの意欲と合致しています。また、FRBを厳しく批判し、「ミッション・クリープ（使命の肥大化）」によってFRBが最大雇用と物価安定という二つの使命から遠ざかっていると主張しています。さらに、ウォーシュ氏はブッシュ政権で長年共和党と関係があり、2017年のトランプ大統領の最初の任期中にもFRB議長候補の最終候補に名を連ねていました。

これは金融政策にとって何を意味するのでしょうか？

ウォーシュ氏はFRB在任中、最もタカ派的な発言をする人物の一人として頭角を現し、2008年の世界金融危機の際には、インフレリスクが過小評価されているとの懸念から利下げに反対する発言をしたこともありました。

一見すると、彼の金融政策の実績はトランプ大統領の低金利志向と相反するように見えるが、ここ数ヶ月でその姿勢は変化していると見られています。ウォーシュ氏は現在、生産性向上がインフレ率上昇を招かずに米国経済成長を押し上げ、ひいては金利低下を可能にするとの見解に基づき、2026年の政策緩和拡大を支持しています。しかし、2026年以降については、インフレ圧力が長引けば政策見通しが不透明になる可能性があります。

FRBのバランスシートに関して、ウォーシュ氏はタカ派的な見解と量的緩和に対する長年の批判で知られています。しかしながら、彼はFRBと米財務省の緊密な連携も提唱しており、FRBのバランスシートの活用は、トランプ政権の今年の重要課題である住宅価格高騰への対策に活用できる可能性があるとも主張しています。
こうした背景から、過去に否定的な発言をしていたとしても、ウォーシュ氏がバランスシート運営においてより実務的（プラグマティック）なアプローチを取ったとしても不思議ではありません。

最後に、ウォーシュ氏は、FRBが過度に巨大化し、介入主義的になり、その中核的な使命から逸脱していると公然と批判してきました。彼は、これらの欠陥がFRBの信頼性を損ない、最近の政策判断の誤りにもつながったと主張しています。議長となれば、ウォーシュ氏はFRBの焦点を「雇用の最大化」と「物価の安定」のデュアルマンデート（2つの目標）へと戻そうとする可能性が高いと見られています。

また、ウォーシュ氏はFRBの予測手法を見直したい意向を示しており、経済の転換点を見極めることに繰り返し失敗していると主張しています。その結果、ウォーシュ氏が率いるFRBは、近年のFRBが採用してきた「過去データへの依存」を重視するアプローチとは対照的に、より先行指標を重視した前向きの金融政策運営を志向する可能性があります。

金融市場にとって何を意味するのか？

金融市場は当初、ウォーシュ氏の指名をタカ派的と受け止めました。トランプ大統領の指名発表直後、米国債金利は上昇し、米ドルが上昇、金価格は急落し、株価先物は下落しました。¹

しかしながら、時間の経過とともに、ウォーシュ氏が市場の予想や過去の行動から予想されるほどタカ派的になるとは考えにくくなるでしょう。ウォーシュ氏の政策立案における経歴とFRBでのこれまでの経験は、中央銀行の独立性と金融システムの安定性を支えるはずです。これは、抑制されているインフレ期待と米国の借入コストを後押しする可能性があります。また、彼の民間セクターでの経験は、銀行規制のさらなる緩和につながり、信用拡大と米国の経済成長の追い風となる可能性があります。

私たちの見解では、ウォーシュ氏が議長となり、政治的に独立し市場に友好的なFRBが実現すれば、株式市場にとって好ましい状況となるでしょう。

MC2026-014