テーマ1 インフレショックは、ソブリン投資家に難しい選択を迫る
1年前、この調査では、ソブリン・ウェルス・ファンドの間で慎重ながらも楽観的なムードが報告されていました。最悪のパンデミックから脱却したこれらの投資家は、リスク資産に資本を投入し、より正常な運用環境の見通しを歓迎しました。インフレ率は、配分に影響を与えるマクロ テーマで7位にランクされており、それよりもパンデミック、気候変動、低利回りが、はるかに差し迫った問題と見なされていました。
インベスコ グローバル・ソブリン・アセット・マネジメント・スタディ2022
139
世界139名のソブリン投資家をインタビュー
23兆米ドル
回答者が運用する資産総額23兆米ドル（約3,105兆円、1米ドル135円換算）
主要5テーマ
インフレ対応、規模の課題、デジタル資産、ESGインテグレーションの進展、中央銀行
はじめに
第10回目となるインベスコ グローバル・ソブリン・アセット・マネジメント・スタディでは、81のソブリン・ファンドと58の中央銀行の投資責任者、資産クラスの責任者、シニア・ポートフォリオ・ストラテジスト、計139名への個別面談調査を行いました。調査対象となった運用資産総額は23兆米ドルに上ります。
レポート資料はこちらから
英語版の資料をご用意しております。(日本語翻訳版は後日WEBにアップ予定です。）
●（英語版）Invesco Global Sovereign Asset Management Study 2022
インベスコ グローバル・ソブリン・アセット・マネジメント・スタディの発行は2013年に始まり、今回で10回目となります。今回の調査は、2022年1月から3月の間に実施されました。過去の調査における長期的な傾向の分析、新たに発掘した洞察などから得られた知見を基に、以下の5つの主要テーマを設定し、ヒアリングを行いました。
2022年、ソブリン投資家は、インフレショック、金利上昇、東欧における戦争という課題に直面しそれに取り組んでいます。テーマ1は、これらの要因が資産配分にどのように影響しているかについて説明します。これには、プライベート・マーケットへ継続的な資産配分増加も含まれています。
テーマ2で、規模の課題に焦点を当て、より大きなソブリン・ファンドがプライベート・マーケットにおいて目標を達成するために、外部マネージャーが重要な役割を果たしていることに焦点を当てています。また、資産運用会社のパートナーシップがより顕著になり、投資家はベータ管理などの分野においても支援を求めていることにも言及しています。このテーマでは、ソブリン・ファンドがデータサイエンスと人工知能の力をどのように活用しているかについても説明します。これらのツールは、広範にアルファを提供し、大規模なポートフォリオ全体を効率化していくことに貢献することが分かりました。
テーマ3は、デジタル資産に焦点を当てています。暗号通貨への投資は依然としてまれですが、ソブリン・ファンドは基盤となるテクノロジーに強気であり、デジタル資産のインフラを開発している企業を介してエクスポージャーを獲得することに熱心です。このテーマでは、中央銀行のデジタル通貨についても検討しており、このテクノロジーが実際にどのように機能するかを調査し、多くの中央銀行では、彼らの展開が既存の暗号通貨に対する潜在的な脅威になると見なしています。
テーマ4は、ESGインテグレーションの継続的な進展についてです。ソブリン投資家は、長期にわたって追跡できる測定可能な結果の達成にますます焦点を合わせており、それがインパクト戦略を用いることを促進させていることを発見しました。このテーマでは、ロシアのウクライナ侵攻がパッシブ投資に関連するいくつかの課題にスポットライトを当てたことも解説しており、これにより、一部の投資家は、ESG目標を達成するために、アクティブ運用に新たな焦点を当てることになりました。
最後のテーマ5は、中央銀行の準備金の管理の進展に焦点を当てています。これには、制裁を通じてロシアの準備金を「武器化」したことについての調査と、世界の準備通貨としての米ドルの役割への潜在的な影響が含まれます。このテーマでは、中央銀行がインフレの影響から準備金を保護するよう圧力をかけられていることもわかります。これにより、非伝統的な資産クラスへのトレンドに勢いが加わり、外部マネージャーの利用が増加しています。
これまでと同様、今年の調査の主要テーマが皆さまのお役に立てれば幸いです。
主な指標
投資期間
過去12カ月間、ソブリン投資家は、過去のスタディで見られた傾向に沿って、投資期間をのばしてきました。
ソブリンの平均投資期間は2021年には9.7年でしたが、2022年には10.7年になりました。
この増加は、すべてのソブリン・セグメントの間で明らかですが、特に、投資ソブリンが最大の上昇を示しています。
投資期間を長くすることは、高水準のボラティリティへの反応として、また、非流動的なプライベート・マーケットへの配分の増加を含め、ポートフォリオ構築の柔軟性の向上を助けるために増加しています。
パフォーマンス
ソブリン投資家のパフォーマンスは2021年12月まで堅調で、株式市場の好調なパフォーマンスを背景に平均リターンは10%でした。
投資ソブリンと債務ソブリンは、株式市場へのエクスポージャーが大きいこともあり、それぞれ13.0%と10.6%のリターンを達成しました。
プライベート・マーケットへの配分が増えたことで、開発ソブリンのパフォーマンスはわずかに少なくなったものの、前回よりは前年と比べて増加することになりました。
流動性ソブリンは、低パフォーマンスを記録した唯一のセグメントであり、主に債券ベースのポートフォリオであったことで金利上昇の影響を受けました。
資産配分
2年連続で債券への配分が減少し、株式への配分が増加しました。 今年の債券へのアロケーションは平均で27% （30%から低下）で、株式へのアロケーションは32%（28%から上昇）という結果になりました。
ソブリン投資家は現在、ポートフォリオの平均26%をオルタナティブ投資（直接戦略投資を除く）に割り当てており、流動性の低いオルタナティブへの割り当ては着実に増加し続けています。
オルタナティブ投資への資産配分では、プライベート・エクイティと不動産が引き続き最大のサブセクターですが、インフラストラクチャーが前年比で最大の増加を記録しました。
各テーマの詳細については下記から各テーマをお選びいただき、ご確認ください。
現在テーマ１〜４を公開しております。それ以降については今後順次公開します。
テーマ2 外部委託とデータサイエンスは、規模の課題克服に貢献
規模の拡大により、大規模なソブリン投資家ほど、特にプライベート市場において、外部運用会社をより活用するようになっています。外部マネージャーとのパートナーシップは、ESGを統合し、ベータエクスポージャーと通貨リスクを管理するために使用されています。 データサイエンスは規模の課題に対する解決策とも見なされており、ソブリン投資家は機械学習と人工知能を利用してアルファ生成とポートフォリオの最適化で優位に立つことを目指しています。外部管理とデータサイエンスは、規模の課題の克服に貢献しています。
テーマ3 デジタル資産: 勢いを増す破壊的技術
ソブリンはデジタル資産を研究していますが、投資に対しては保守的なアプローチを取っています。 デジタル資産インフラストラクチャを提供する企業への直接投資は、エクスポージャーを獲得するために選好されているアプローチです。 一方、中央銀行のデジタル通貨（CBDC）は精力的に研究されており、既存の暗号通貨の長期的な実行可能性に対する潜在的な脅威と見なされています。
テーマ4 ソブリン投資家がインパクト投資に注力するにつれてESGへの関心が高まります
ESGの統合は、測定可能な目標を達成することへの関心が高まる中、進展を続けています。 これは、政府が低炭素エネルギーへの移行に資金を提供するのを支援する方法と見なされているインパクト投資の利用を促進するのに役立っています。 ウクライナへの侵攻は、パッシブ戦略による ESG の実装の限界を浮き彫りにし、アクティブ投資への関心を高めました。
テーマ5 ロシアの外貨準備が凍結される中、人民元への配分が増加し続けており、ドルの外貨準備についての再考を引き起こす
ウクライナ侵攻後の準備金を武器のように利用することに関する疑問にもかかわらず、米ドルの地位は揺るぎないものでした。 インフレが懸念されており、中央銀行は預金から国債と非伝統的な資産クラスの両方への配分をすすめています。 新しい資産クラスへの多様化が続いており、外部運用マネジャーの利用が増加しています。
当資料は、一般もしくは個人投資家向けに作成されたものではなく、機関投資家向けのものとなります。情報提供を目的として、インベスコ・アセット・マネジメント株式会社（以下、「弊社」といいます。）が、英文でリリースされた”Invesco Global Sovereign Asset Management Study 2022”を解説するために作成された英語コンテンツの一部を翻訳して作成したものであり、法令に基づく開示書類でも投資勧誘を目的としたものでもありません。翻訳（または抄訳）には正確を期していますが、必ずしも完全性を保証するものではありません。また、抄訳の場合には、原資料の趣旨を必ずしもすべて反映した内容になっていない場合があります。また、公表されたデータ等に基づいて作成されたものですが、過去から将来にわたって、その正確性、完全性を保証するものではありません。
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