Nicht konsolidierte Investmentstrukturen können für institutionelle Anleger ineffizient, kostenintensiv und schwer zu überwachen sein.
Eine Konsolidierung allein kann das grundlegende Problem nicht lösen, wenn die Umsetzung weiterhin aus einer Vielzahl sich überschneidender aktiver Mandate besteht.
Anleger benötigen ein Umsetzungsmodell, das Gesamtportfolios transparenter, steuerbarer und einfacher kontrollierbar macht.
Portfolios von Pensionseinrichtungen entwickeln sich nicht selten über Jahre hinweg zu komplexen Multi-Manager-Strukturen. Dies erhöht die Anforderungen an Governance und Überwachung, kann zu steigenden Betriebskosten führen und die Erzielung differenzierter Ergebnisse auf Gesamtportfolioebene erhöhen.
Diese Komplexität ist in der Regel nicht das Ergebnis schlechter Entscheidungen, sondern entsteht durch die fortlaufende Ansammlung von Mandaten, Investmentstilen und Governance-Ebenen. Die Folge: Viele Pensionseinrichtungen stehen heute weniger vor einem Mangel an Anlageideen als vielmehr vor Herausforderungen bei deren Umsetzung. Dies kann die Transparenz verringern, Kosten erhöhen und dazu führen, dass sich Portfolios stärker wie ihre Benchmarks verhalten als ursprünglich beabsichtigt.
Vor diesem Hintergrund sollen politische Initiativen in Großbritannien – insbesondere die Mansion-House-Reformen sowie die Bündelung von Vermögenswerten im Rahmen des Local Government Pension Scheme (LGPS) – Fragmentierung reduzieren, Skaleneffekte schaffen, die Governance verbessern und die Kostendisziplin stärken. Größe allein garantiert jedoch keine besseren Anlageergebnisse. Der Erfolg solcher Pooling-Modelle hängt entscheidend davon ab, wie Portfolios implementiert, gesteuert und auf Gesamtfondsebene gemanagt werden.
Das LGPS befindet sich aus unserer Sicht an einem historischen Wendepunkt. Mit der Konsolidierung von Vermögenswerten bietet sich die Chance, Größenvorteile tatsächlich nutzbar zu machen, Portfolios zukunftssicher aufzustellen und generationenübergreifend bessere Ergebnisse auf Gesamtportfolioebene zu erzielen, wie sie sich in dieser Form vielleicht nie wieder ergeben werden.
Dieses Whitepaper identifiziert vier miteinander verknüpfte Herausforderungen, die in vielen institutionellen Portfolios zu beobachten sind und aus denen das LGPS wertvolle Erkenntnisse ziehen kann:
Die Kernbotschaft lautet: Das Problem ist nicht das aktive Management an sich, sondern die unkoordinierte Umsetzung. Multi-Manager-Portfolios können zwar gut diversifiziert erscheinen, es fehlt ihnen jedoch oft an einer bewusst gesteuerten Konstruktion des Gesamtportfolios. Dies kann zu einer ineffizienten Nutzung von Risiko- und Kapitalbudgets führen.
Um dies zu beheben, plädiert das Whitepaper für eine Abkehr von der traditionellen managerorientierten Allokation hin zu:
Systematische Multi-Faktor-Strategien werden als praktische Lösung vorgestellt, die Folgendes bieten kann:
Pooling und Konsolidierung schaffen die Voraussetzungen für bessere Ergebnisse - sie sind jedoch nicht die Lösung an sich. Bessere langfristige Ergebnisse für Pensionseinrichtungen werden nur dann erreicht, wenn fragmentierte Managerstrukturen durch eine bewusste und integrierte Gesamtportfolio-Konstruktion ersetzt werden. Dabei müssen Skaleneffekte mit einer disziplinierten Umsetzung, klaren Governance-Strukturen und gezielt ausgewählten Renditequellen kombiniert werden.
Das Invesco Quantitative Strategies (IQS) Team nutzt modernste Technologien und datengestützte Erkenntnisse, um strukturelle Anlagechancen für Investoren zu identifizieren und kontrollierte systematische Aktienlösungen zu entwickeln. Mit jahrzehntelanger Erfahrung und tiefgehenden Research-Kapazitäten konzentriert sich das Team auf innovative Portfoliokonstruktion und Multi-Faktor-Strategien. Mit mehr als 50 Investmentexperten verwaltet das Team ein Vermögen von über 50 Milliarden US-Dollar.
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