I leader del mercato azionario di ieri possono diventare i "ritardatari" del domani. Bisogna essere pronti a diversificare tra settori e aree geografiche.
Il trading basato sull'IA non è più, a nostro avviso, un mondo monolitico, ma va considerato come un settore in cui vincitori e perdenti hanno percorsi di ritorno diversi.
Un approccio attivo agli investimenti può garantire portafogli più diversificati e resilienti in tutti i mercati.
Gli investitori si sono tradizionalmente affidati alle azioni globali per sbloccare valore attraverso la diversificazione settoriale e geografica. Tuttavia, la concentrazione di mercato nelle mani di un piccolo numero di big tech e giganti dell'intelligenza artificiale (IA) statunitensi rappresenta un rischio sempre più concreto. Benché l'esposizione a queste società si sia rivelata redditizia negli ultimi anni, riteniamo che l'evoluzione continua delle tendenze evidenzi la necessità di un approccio più attivo, dal momento che queste aree non sono più considerate un blocco monolitico.
Ogni Paese o area geografica offre esposizioni e punti di forza unici. Alcune sono orientate alle risorse naturali o alla capacità manifatturiera, altre sono più esposte alla tecnologia e altre ancora ai consumatori. I punti di forza possono mutare e le dinamiche possono evolvere velocemente. I leader di oggi possono rapidamente diventare i "ritardatari" del domani. Ecco perché è sempre fondamentale mantenere l'attenzione focalizzata su società di alta qualità e con valutazioni interessanti, indipendentemente dall'area geografica.
Di recente, abbiamo assistito a una forte concentrazione della leadership di mercato. Le magnifiche 7, Amazon, Apple, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla, e alcune società orientate all'IA hanno dominato i mercati per gran parte del 2025 e 2024. Ma questa concentrazione comporta dei rischi. Una volta che le aspettative degli investitori si fondano su valutazioni stellari, anche minime battute di arresto a livello di utili o previsioni future possono causare arretramenti pesanti.
Sebbene l'IA rappresenti sempre una forza potente, il percorso verso i profitti è tutt'altro che omogeneo. Il successo dell'IA non si basa soltanto sulla capacità di accedere a dati o piattaforme all'avanguardia. Richiede applicazioni specifiche per i vari domini, la capacità di navigare nel panorama normativo e modelli di business scalabili. Non tutti gli investimenti nell'IA avranno successo. Alcuni potrebbero avere difficoltà a monetizzare o subire l'erosione della concorrenza. Iniziamo a vedere chiari segnali che le performance dei titoli azionari in questo settore sono sempre più diversificate.
Negli ultimi anni, i grandi hyperscaler (società che forniscono infrastrutture e servizi di cloud computing su ampia scala) hanno tendenzialmente mostrato un andamento simile, seguendo lo stesso percorso di ascesa e caduta. Tuttavia, il trading guidato dall'IA non è più un monolite. Ne vediamo il riflesso nella correlazione media dei rendimenti tra i cinque principali hyperscaler, ossia Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon e Oracle. La correlazione è stata tendenzialmente molto positiva per gran parte dell'ultimo decennio, ma di recente si è avvicinata allo zero (vedere il grafico seguente).
Fonti: Invesco e Bloomberg L.P., al 17 dicembre 2025.
Riteniamo che questa situazione possa persistere e che, pertanto, richieda un'analisi fondamentale approfondita e una maggiore differenziazione. Gli investitori dovrebbero distinguere tra le società che si limitano a sperimentare l'IA e quelle che la integrano in maniera significativa nella loro core value proposition. Il riflesso superficiale nei multipli degli indici nasconde differenze sostanziali in termini di maturità della piattaforma, data moat e capacità di esecuzione.
Il team Invesco Global Equities adotta un processo di selezione dei titoli bottom-up e disciplinato che mira a identificare le società con solidi bilanci e una leadership affidabile, indipendentemente dal settore o dall'area geografica. L'obiettivo del team è costruire un portafoglio ad alta convinzione con bassa correlazione tra le partecipazioni e diversificato a livello di Paesi e settori.
Evitando la sovraesposizione a un solo tema o a un'unica scommessa economica, questa strategia permette di mitigare il rischio di concentrazione di mercato e consente di ottenere buone performance in condizioni di mercato diverse. Inoltre, basandosi su informazioni granulari e specifiche delle società, permette agli investitori di individuare i veri vincenti nei diversi settori, non soltanto i nomi di punta.
Diversamente dall'investimento tematico, questo approccio non va alla ricerca di emozioni o mode. Punta invece a individuare le società che beneficiano del cambiamento strutturale, che sia attraverso l'IA, la resilienza della catena di approvvigionamento o l'evolversi delle abitudini dei consumatori, senza esporsi eccessivamente ai rally basati sul momentum di breve durata.
Nel contesto odierno caratterizzato da un rischio più elevato di concentrazione e da un ecosistema IA in fase di maturazione, è importante adottare un approccio selettivo, basato sui fondamentali. Anziché accettare un'allocazione generalizzata alle big tech e ai giganti dell'IA, gli investitori possono beneficiare di un portafoglio accuratamente selezionato che coglie le opportunità globali, valorizza la qualità ed evita le trappole di valore.
Il nostro team Global Equities è esperto nel costruire portafogli diversificati che puntano a conseguire risultati di successo nel lungo termine. Investiamo in un'ampia gamma di settori e industrie, cercando di individuare società di qualità e di cogliere opportunità di reddito in tutto il mondo.
Offriamo inoltre ETF che consentono un’esposizione efficiente alle azioni globali, spaziando dai building block core beta passivi a basso costo, alle soluzioni smart beta, fino a strategie sistematiche a gestione attiva basate su fattori.
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