股市創歷史新高：一場理性繁榮

我認為這是一場理性的繁榮。理由如下：

「七巨頭」的獲利說明市場有理由感到振奮

• 部分人士認為美國股市的評價已相當高。但實際上，這只是受到少數股票的推動。
• 好消息是，這一小部分股票 - 被稱作「七巨頭」 - 完全符合市場的高預期。
• 「七巨頭」 過去幾季的獲利報告基本上已證明了市場的狂熱是正確的。
• 未來一年，其獲利成長預期會是標準普爾500指數中其他493檔股票的近五倍。
• 這並不是「非理性繁榮」，而更像是「理性繁榮」。

日本正在上演「理性繁榮」

• 日本市場亦屬於理性繁榮。
• 日本股價的評價依然不高。TOPIX 500指數過去12個月的預估本益比為16.18倍，
• 仍低於過去15年的均值（16.58倍）。
• 這遠低於「泡沫時期」的本益比 - 1989年期間的本益比曾超過60倍。
• 鑑於穩健的獲利成長預期於近期推動股市上漲，投資者可對日經225指數創歷史新
• 高感到安心，並將其視作股市復興之路開啟的里程碑。
• 我預期日本股價有可能繼續上漲。

貨幣政策有望為全球帶來正面助力

• 貨幣政策可能是股市創歷史新高的另一原因。
• 經濟數據相對溫和加上工資成長放緩，讓市場期待歐洲央行可能降息。
• 日本通膨放緩說明日本央行貨幣政策正常化的幅度可能相當小。
• 美國貨幣政策有望對世界各地的股票產生正面推動作用 - 市場對聯準會的期望相當
• 低，因為市場已經開始消化對於今年稍晚開始的降息幅度將減少的預期。
• 這一轉變反映在市場的降息預期當中 - 美元走強，美國高收益債券表現優於美國投資等級債券。

投資啟示

• 降息加上實質收入改善可能於今年稍晚時間推動經濟增長再次加速。
• 這應可推動股市漲勢擴大，受經濟反彈預期推動，小型股及週期股有望表現更加出色。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文所提及之市場趨勢與其相關公司僅為舉例，絕無個股推薦之意，也不代表基金日後之必然持股。
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