投資觀點

美國衰退恐慌導致全球市場下跌

2024年8月7日
景順首席全球策略師
Kristina Hooper
景順首席全球策略師
20240807

這波暴跌的原因？

  • 上週聯準會保持利率不變，拒絕堅定承諾於9月份降息-不過保留了降息的可能性。
  • 星期三，市場對此消息泰然處之，但於星期四及星期五，面對部分備受關注的企業獲利不及預期以及有關數據（例如非農就業人數）顯示美國經濟走弱，市場做出負面反應。
  • 與此同時，日本央行升息及決定縮減長期日本政府債券購買規模-量化緊縮政策。

現階段投資人應有何行動？

  • 首要的是，保持冷靜。我們必須牢記：市場修正並不罕見。
  • 由於成長低於趨勢且仍在放緩，我們於7月初將戰術性指標轉為防禦性。
  • 我們認為市場過度擔心經濟衰退。雖然我們確實認為聯準會7 月不降息增加了衰退風險，但我們仍相信美國就業市場狀況相對良好。
  • 我們認為有充分的理由對這次全球股市拋售持樂觀態度。

投資人持樂觀態度的原因：

原因 要點
正面獲利驚喜
  • 儘管有些公司的獲利明顯不如預期，但財報季整體表現相對樂觀。
  • 標準普爾500指數內的75%公司已公佈業績，當中78%的公司每股盈餘高於預期，59%的公司收入超出預期。
第三季預測
  • 與過去第三季首月通常出現的情況不同，今年第三季的獲利預測並未向下修正
  • 自6月30日至7月31日，第三季的每股盈餘預測下跌1.8%。（1.8%的向下修正與5年、10年及20年的平均值一致）。
經濟衰退指標未被觸發
  • 企業貸款標準雖然仍嚴苛，但今年有所放寬。
  • 高收益債券利差有所擴大，但仍遠低於經濟衰退開始時的水準。
  • 非金融企業的債務水準仍然較低。
  • 失業率相對歷史水位仍處於極低水準。美國的失業率為4.3%，遠低於其5.69%的長期平均失業率。
聯準會降息
  • 聯準會將於第三季結束前降息幾乎已成定局，並且很可能於11月份和12月份再度降息。
  • 9月份將降息50基本點的可能性愈來愈大，甚至目前聯準會於9月份會議之前降息的可能性亦愈來愈大。
評價
  • 市場下跌過後，評價更具吸引力。
  • 這次拋售是因市場高估衰退的可能性而產生的十分情緒化反應。
  • 我們的基本情境是，聯準會現在開始降息還為時不晚。若聯準會很快開始放寬貨幣政策，美國將有望避免陷入經濟衰退。
  • 美國經濟可能於2024年底／2025年初重新加速增長。

展望

  • 未來幾週，我們或將面臨動盪和嚴峻的市場環境。
  • 然而，我擔心長期投資人可能犯下的最大的錯誤，仍是因過分恐慌而撤離市場。
  • 相反，對於那些大量持有現金的耐心投資人來說，這次拋售可能是一個考慮減少現金部位的機會。

接下來我們會留意哪些指標？ 

  • 傑克森霍爾年會將於數週內舉行。
  • 聯準會決策者可藉此機會宣佈接近降息，同時闡明對「R-Star」（中性實質長期利率）的看法。

 

 

 

 

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
Inv24-0298

 

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