川普勝選對市場和經濟的潛在影響

儘管選舉已經結束，川普將於2025年1月20日宣誓就職，但投資人仍在思考其政策對市場和經濟的影響。

根據川普於競選期間所作的承諾，有五件事值得我們關注。

然而，我們認為，投資人總是會過分誇大聯邦政府對整個金融市場的影響。實際上，未來幾年貨幣政策對市場的影響可能比任何即將推出的立法或行政行動更大。

政策制定最終關乎的是確定優先事項。沒有一個政府能得到它想要的一切，市場也不一定會對政治行動作出「明顯的」回應。

貿易和投資

政策平台

• 追求「美國優先」(America First)目標。
• 徵收10%的全面基礎關稅。
• 提高中國進口商品關稅至「60%以上」。  
  
• 對美國以外地區生產的汽車徵收100%關稅。
• 利用一籃子關稅(blanket tariff)懲罰把工作機會外包到國外的公司。

市場啟示

• 政策不確定因素。在政策更加明朗前，持續的貿易不確定因素可能會對市場造成壓力。
• 美元走強。儘管最新報導顯示川普正在考慮迫使美元走弱以鼓勵出口，但在市場預期有關政策會推動美國經濟成長強於世界其他地區，美元可能會走強。
• 對部分行業的保護。對歐洲和中國商品徵收關稅可能會使鋼鐵、鋁和造紙等行業的美國公司受惠。

稅收政策

政策平台

• 削減美國國家稅務局(Internal Revenue Service)的經費。
• 針對美國境內從事生產活動的企業下調企業稅率至15%。
• 取消對社會安全福利的稅收。
• 與國會合作，削減對收入高於或低於40萬美元的個人實施永久減稅，並遺產稅減免永久化。
• 可能針對即將到期的「穿透式課稅企業」(pass-through businesses)延長《減稅與就業法案》(TCJA)中20%的特別稅收減免。
• 退出或重新商議國際稅收協定。
• 取消小費稅和加班稅。

市場啟示

• 削弱對稅收優惠投資工具的需求。從歷史上來看，減稅期間，市場對此類市場工具的需求均有所下降。
• 房地產投資信託(REITs)可望受惠。倘若延長「穿透式課稅企業」20%的特別稅收減免，REIT 股東將可以扣除他們收到的應稅 REIT 股息收入的 20%，惟不包括符合資本利得稅的股息。

移民

政策平台

• 實施大規模驅逐計劃，將所有非法移民驅逐出美國。
• 發佈行政命令對移民設置條件。
• 恢復於美國南部邊境修築隔離牆。
• 終止非法移民在美國出生的孩子自動獲得美國公民身份。
• 與地方執法機構就「捕獲即釋放」（catch-and-release）策略進行合作。

市場啟示

• 對某些行業產生負面影響。那些利用移民作為勞動力的行業（例如酒店、健康護理、製造業、建築和農業等）可能面臨勞動力成本上升及利潤率下降等挑戰。
• 潛在的人口及成長挑戰。美國人口出生率較低。

聯準會

政策平台

• 可能會恢復對聯邦公開市場委員會的鴿派壓力/言論。
• 有意削弱聯準會的獨立性。
• 無法確定聯準會主席鮑爾於2026年任期結束後能否連任。
• 可能會推薦非傳統的聯準會主席及官員人選。 

市場啟示

• 聯準會獨立性面臨挑戰增加了市場風險。通膨預期可能再次加速，從而導致利率上升，股票評價下降。

財政政策

政策平台

• 控制政府在對外援助、清潔能源及氣候緩解基金及移民等方面的支出。
• 保護美國醫療改革(Social Security and Medicare)免受福利削減的影響。
• 延長第一任期實施的稅收減免。
• 任命馬斯克( Elon Musk )領導建立「政府效率委員會」，目標是減少2兆美元的支出。

啟示

• 財政紀律的程度將取決於政府是否分裂；倘若一黨掌權，可能會看到更高的財政赤字。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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