印度股票 ‒ 評價回檔

• 近年來，印度股票一直遠遠領先於大部分新興市場國家，所有類股均有正面表現。
• 但在歷經最近的市場修正後，印度股票評價有所回落，這部分是由於獲利了結、中東的地緣政治變動和即將到來的美國總統選舉所致。
• 從評價角度來看，印度股票（由MSCI印度指數代表）當前評價低於過去五年1個標準差¹。
• 一些基本面強勁及獲利能見度較高的中型股亦經歷了修正，故當前評價較幾周前更加合理。

考慮到長期成長動力保持穩定，我們預期印度股票評價仍將保持在長期趨勢範圍內。

穩健的獲利成長

• 印度企業的每股獲利成長強勁，明顯優於大部分已開發經濟體及部分新興市場，如泰國、印尼、巴西。
• 市場一致預期，2024年和2025年MSCI印度指數的預測獲利成長分別為15%至16%²，未來幾年有望維持中雙位數的利潤成長。
• 現階段正是印度市場的財報季，截至目前為止，我們看到最新發佈的財報依然穩健。

強勁的企業基本面

• 2024會計年，MSCI印度指數的股東權益報酬率(RoE)達16.9%，創13年新高，這說明投資人報酬增加³。
• 近年來，印度公司的RoE已從低雙位數轉向中雙位數，預計未來會實現更高和更可持續的RoE。
• 過去十年，印度企業已有效管理自身資產負債表，保持低槓桿，從而受惠於內需拉動型成長。
• MSCI印度指數的債務比率（總債務除以總資產）已顯著改善，從2019年的28%降至2024年第三季的21.2%⁴。
• 自由現金流佔銷售額比率亦大幅上升，現階段已超過長期平均水準。我們預期，企業資產負債表將繼續走強。

充足的流動性

• 受惠於國內穩健的流動性及國外機構資金的流入，印度股市的流動性依然十分充裕。
• 有關趨勢反映出印度民眾對本國經濟及市場的高度自信，這一正面的結構性資金流有望持續。

評價回落

• 印度股票評價正在回落至更具吸引力的水準。
• 作為投資人 ，我們相信關鍵始終在於由下而上的選股。
• 市場總是有一些具上漲潛力的公司和「隱藏寶石」；但重點是要保持紀律嚴明的評價策略。
• 考慮到強勁的基本面因素及宏觀穩定性可為印度股票評價提供支撐，未來仍有進一步上漲空間。
• 我們相信，嚴格的投資流程是關鍵。
• 在建構投資組合時，我們會審慎釐定公允價值以確保能反映出我們投資的內在價值。此方法可讓我們不會以過高的價格買入，同時能有效捕捉投資機會的上漲潛力，允許我們在有需要時調整位。

結論

• 有鑑於政策持續穩定，總體經濟具韌性，國內資金流入充足且經濟成長強勁，企業有望出現中雙位數獲利成長，因此我們對印度股票持正面建設性看法。
• 我們相信，對於在印度市場尋求機會的投資人而言，當前評價讓股票更具吸引力。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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