2025年中國經濟及股市展望

2024年政策概述：持續的經濟支持

• 我們看到政府不斷提供政策支持，這相當重要，因為它顯示政府為提振市場情緒而持續付出的努力。
• 中央政治局於上月宣佈，貨幣政策立場將從此前的「穩健」走向「適度寬鬆」，為14年來首次發生轉變¹ 。
• 截至目前為止，政府一直保持支持性和循序漸進的政策，惠及包括房地產、消費等行業在內的整體經濟以及股市。

2025年預期將推出更多支持性政策並擴大消費

• 展望未來，我們相信政府將公佈並實施更多政策。
• 貨幣和財政政策有望繼續放寬，包括循序漸進地降息及下調存款準備金率。市場預期財政赤字佔GDP的比重將從3%增加至4%，較以往發生顯著改變² 。
• 消費支援範圍持續擴大，不局限於節日或特殊行業。
• 舉例而言，去年針對小型電器及家用電器的「以舊換新」政策取得成功。
• 中國消費者「以舊換新」計劃範圍擴大至智慧型手機、平板電腦及智慧型手錶等領域，有望刺激消費。去年，相關活動帶動汽車銷售額達人民幣9,200億元，家用電器銷售額達人民幣2,400億元³。
• 從過去的國慶假期期間，我們亦可看出，境內旅遊及境外旅遊逐步恢復正常。
• 愈來愈多的行業正受惠於房地產市場的溫和復甦，我們相信，消費者情緒將重回正軌。此外，經濟轉好、房地產市場日趨穩定、股東回報增加及財富效應增強帶動市場情緒轉變。

中國股票 - 政策支持成為強而有力的催化劑   

• 刺激措施：持續的刺激措施將對經濟復甦帶來更重要的影響。
• 股息及回購：2024年，中國上市企業以股息及回購形式向股東提供近人民幣3兆元的報酬，預計2025年將進一步增加⁴ 。
• 此外，有鑑於企業現金結餘較高（相對於市值而言）且配息比率不斷上升，中國企業向股東提供現金回報的能力亦十分強勁。我們預期，配息及股份回購日益增加將為投資人的報酬和股市提供支撐。  
• 評價：從評價角度而言，中國股票仍具有吸引力，其評價較歷史平均水準及其他已開發市場為低。
• 豐富的投資機會：中國龐大的國內市場為投資人提供了豐富和大量的潛在投資機會。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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