市場驅動因素：消費者、通膨和主要央行

美國消費者狀况良好

美國去年12月零售銷售額超出預期，首次申請失業救濟金人數降至2022年9月以來的最低水準¹，均顯示著美國消費者狀况穩健。

中國經濟成長改善

中國去年第四季國內生産毛額年化成長率爲5.2%，高於政策制定者設定的5%目標。² 預計政策制定者或將2024年成長目標設定爲5%，目前看來，有望在無需大幅放寬政策的情况下實現此目標。 此外，去年12月工業生産年增長6.8%、零售銷售額年增長7.4%，固定資産投資年增長3%。²

一些市場人士擔心經濟數據改善可能會減少更多刺激政策的推出，但我對此表示懷疑。預計政府會對房地産等領域推出針對性刺激政策。 

通膨似乎得到良好控制

• 英國：英國去年12月CPI高於預期（實際年增長4.0%，預期爲3.8%），也高於11月的3.9%。³不過，這主要是受到烟草和酒精價格上漲的推動。核心CPI（不含能源、食品、酒精和烟草）年增長5.1%，與上月持平。³但在另一份報告中，工資增長（不包括獎金）出現近一年來最弱的增速。⁴
• 歐元區：去年12月通膨率年增長2.9%，高於11月的2.4%。⁵然而，值得注意的是，就在一年前，通膨率年增長爲9.2%。不含食品和能源的通膨率年增長3.9%，低於上個月的4.2%。⁵歐洲央行消費者預期調查顯示， 11月消費者對歐元區未來12個月的通膨預期中值降至3.2%，相較10月的4.0%大幅下降，創下2022年2月以來的最低水準。 
• 美國：根據密西根大學消費者調查，美國消費者對未來一年的通膨預期在過去幾個月大幅下滑，從去年11月的4.5%降至今年1月的2.9%。⁶
• 日本：日本通膨也在逐步下降—儘管這並非日本所期待的情况。日本去年12月通膨率年增長2.6%，11月爲2.8%；12月核心通膨率年增3.7%，11月為3.8%。⁷這有助於證實我們的預期：日本央行將按兵不動，在本周會議上不採取行動。

央行官員言論强硬

歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)表示要到夏天而不是春天，才可能開始降息。美國聯準會理事沃勒(Chris Waller)也向希望在3月降息的人士潑了冷水。 

我認爲值得一提的是，我預期美聯準會不會在3月降息，預計歐洲央行將在美國聯準會開始降息後啓動降息。 我必須要强調的是，央行官員發表這些評論是有目的的，是希望限制金融狀况過於寬鬆。

標普500指數再創新高

上周標普500指數再創新高，收在4839點。但最近我們看到債券殖利率下降與股價上漲之間的相關性被打破了—至少暫時打破了。 上周，債券市場大幅震盪，原因是市場擔心通膨比預期的更加嚴重，再加上鷹派的“央行言論”，推高了殖利率。 

但此情况並沒有阻止股市的上漲。上漲的催化劑是市場對科技行業的熱情，推動因素是對科技公司可能取得更佳獲利的興奮，以及對人工智慧潛力的狂熱。這推動了整體看漲情緒升溫，並推高多個行業的股價。

展望

在我看來，即使通膨數據不那麽完美也沒關係，尤其是在整體通膨方面；反通膨進程正在進行，而且將會持續下去。我認爲，美國聯準會是在3月還是5月開始降息也並不十分重要—今年美國聯準會將會降息，甚至大幅降息，而且其他主要西方已開發國家央行也將開始降息。 依我所見，短期內我們將經歷一次顛簸但短暫的經濟著陸，然後很可能在今年稍晚時候迎來經濟增長重新加速。  

我仍預計未來幾個月，除了投資等級債券外，小型股、美國以外的股票、科技股將表現良好，這是一些存在投資機會的領域。 然而，我認爲，在股票、債券和另類資産這三大資産類別之間進行良好的多元化投資至關重要。 

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
_Inv24-0030