儘管零售業銷售額數據不如預期，但美國消費復甦後勢可期

S&P 500指數過去兩天下跌超過1.1%，因為市場開始反映Delta變種病毒株快速蔓延的影響，並擔憂由消費帶動的經濟復甦會受到衝擊。最新數據顯示美國7月零售業銷售額不如預期（月減1.1%vs.共識月減0.3%），因為消費支出項目從商品轉向服務的趨勢遭遇些許阻礙。

我們依然相信在強勁就業數據與寬鬆貨幣政策加持之下，美國經濟目前正穩定回溫。然而，Delta變種病毒株快速擴散令人擔憂，可能會導致社交距離措施再次實施。當前的復甦動力來自消費，上述情形成真恐會增添不確定性，因為家庭會「先儲蓄、後消費」。

服務消費依舊強勁

整體銷售額疲軟係肇因於商品消費下滑（月減1.5%），但服務消費依舊強勁（餐飲服務月增1.7%）。全球半導體短缺造成汽車製造商積壓訂單，持續壓抑汽車業銷售額（月減3.9%），而諸如服飾（月減2.6%）和音樂及運動商品（月減1.9%）等耐久財消費也衰退。

美國消費支出項目持續從商品轉向服務。例如，餐飲銷售量7月增加1.7%，略低於6月增幅+2.4%。

在3月到6月間，餐飲銷售量平均每月上升6.4%。若Delta變種病毒株進一步擴散，服務業消費成長力道未來數月可能會趨緩。Google人流趨勢指標近期顯示零售與娛樂活動已減少。

疫苗是強大防線

美國經濟復甦至今的主要驅動力是消費，為第二季GDP增幅貢獻69%，但近期Delta變種病毒株蔓延，開始對經濟產生影響。

美國商業銀行存款規模等高頻指標顯示，6月存款量每週平均減少0.08%，但7月每週平均卻增加0.41%。美國個人儲蓄率仍較疫情前高2-3%。

美國經濟未來可能會遭遇更多阻礙，強勁的復甦情勢或許已略顯渾沌。

然而，必須注意相較一年前，美國現在能更妥善因應這波新疫情，因為約一半的人口已完整接種疫苗。

美國目前每日疫苗施打數已增加至約一百萬劑，最新衛生資料顯示疫苗是預防住院及死亡的強大防線。

短期內，變種病毒株相關不利因素可能會導致市場波動，但我們仍認為消費復甦後勢可期，超額儲蓄熱潮消散後，可望進一步刺激美國經濟發展。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益，投資人宜明辨風險，謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

_Inv21-0356