投資觀點

美國4月份通膨數據:好壞參半

20220518

首先,從正面角度來看,美國4月份整體通膨從上個月年增率升8.5%跌至8.3%,此外,由於有利的基數效應及供應短缺改善,核心通膨(不包括能源及食品價格等波動性項目)從年增率6.5%跌至6.2%。1

大約在去年這個時候,美國經濟首次出現物價大幅上升,這意味著,在未來幾個月,通膨年增率數據應會受基數效應影響而下降。

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資料來源:美國勞工統計局。數據截至2022年4月。

最初,隨著市場逐漸消化通膨年增率數據,並且可能初步認為價格壓力已見頂,美國股市出現上揚走勢,但隨著投資者對數據作進一步分析,股市隨後在午後交易期間出現下跌。

另一方面,從負面角度來看,儘管通膨年增率受到有利的基數效應影響而下降,但實際上月增率是回升的,這或許更能準確反映潛在價格成長的動態。核心價格月增率0.6%,遠高於預期(市場預期及上月漲幅分別為0.4%及0.3%),扭轉自1月份以來的下降趨勢。1

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資料來源:美國勞工統計局。數據截至2022年4月。

4月份的核心通膨反映了機票價格年成長大幅上升18.6%,原因是航空燃油價格上升,但更多是在經歷Omicron病毒後旅遊需求出現回升。機票價格較上一季上升40%,且較疫情前水準高出10%左右。酒店房價亦再次回升。1

從正面角度來看,服裝及主要電器價格下降0.8%,顯示在經歷變種病毒Delta疫情後,多個東南亞經濟體逐步重啟經濟活動,以及美國西海岸港口擁擠狀況開始緩解,讓供應鏈短缺問題出現改善。

影響

4月份核心價格年增率6.2%,高於市場預期,這可能會增強聯準會在未來幾個月按計劃升息50個基本點,以對抗通膨的決心。我不認為4月份的數據會讓聯準會實施更激進的緊縮政策,但確實再次引起市場猜測可能會升息75個基本點。

4月份的數據亦消除了市場對美國經濟正步入衰退的擔憂,恰恰相反,其失業率持續處於低點,並且美國民眾因釋放積壓的需求而消費。我認為今天的數據顯示,美國經濟能夠承受緊縮政策,而聯準會應能夠在抑制通膨與實現軟著陸之間取得平衡。

隨著供應鏈問題開始改善,加上工資出現可能降溫的早期跡象,預計通膨壓力在今年下半年將顯著下降,這可能會為聯準會實施緊縮政策提供更多的彈性空間。

 

 

參考資料:

1 美國勞工統計局數據。截至2022年4月。

投資附帶風險,投資標的及投資地區可能之風險如市場(政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動)風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的,不宜期待於短期內獲取高收益,投資人宜明辨風險,謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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