投資觀點

中國4月份經濟數據

20230519

由於全球環境仍然嚴峻,且國內需求相對疲弱,4月份的經濟數據顯示中國經濟復甦有所放緩1

但從正面來看,數據疲弱可能意味着更多的政策支持。我們預期近期存款準備金率(中國央行要求銀行持有的資金量)會下調,但是貸款利率則不太可能下調。這可能是投資人期待的下一個有利因素。

  • 工業生產年增5.6%(市場預期10.9%)
  • 零售銷售額年增18.4%(市場預期21.9%)
  • 固定資產投資年初至今年增4.7%(市場預期5.7%)

我們的看法

雖然數據顯示年增長強勁,但這主要由於比較基期較低(去年3月開始的上海封城及嚴格防疫管控),因此採月增率或多年平均值可能更為精確,由此可見成長動力稍微放緩。 

工業生產未達預期是全球總體需求疲軟的明確跡象。工業生產是中國過去幾年經濟成長的一項主要推動力,但由於西方經濟體在今年剩餘的時間內面臨更大成長阻力,這一推動力可能開始放緩。 

較早的貿易數據顯示,中國對主要貿易合作伙伴的出口額連續下降,反映工業生產的趨勢很可能進一步放緩。

4月份的零售銷售數字顯示,珠寶、酒店及餐廳的表現強勁。這些都是對新冠疫情敏感的行業,在去年受疫情影響較為嚴重。

消費數據確認了五一連假期間的情況,即服務業銷售呈上升趨勢,而商品銷售有所落後,這與主要經濟體在疫情後重啟的狀況大致相似。

存款準備金率可能下調

中國央行通過中期借貸便利(MLF)投放1,250億元,較5月份到期的金額多出250億元,儘管連續9個月將1年期貸款利率維持在2.75%。這反映,中國央行仍在通過利率以外的其他工具提供支持2

我們認為,由於4月份信貸成長放緩,通膨溫和,中國央行預計將很快下調存款準備金率。 

年輕人口失業率仍然是關鍵,因為今年的大學及中學畢業生預計達1,158萬人;年輕人口失業率上升至20.4%,創歷史新高,因此中國央行不太可能下調貸款利率,但有可能下調存款準備金率3

投資放緩

住宅房地產銷售有所改善,然而房地產投資年初至今年減6.2%,較上月年減5.8%差。房地產投資是一項領先指標,對於試圖探底的重要行業而言,數據轉弱不容樂觀4

住宅房地產市場在今年第一季出現一些改善跡象,但近期的房地產投資數據顯示,市場近期再度轉弱。

製造業投資年初至今亦年減6.4%,部分原因可能是企業獲利能力下降及前景不明朗5

預計將採取更積極的態度

政策制定者傾向於將精力集中在改善消費者及私營企業的信心上。其態度較為謹慎,未來可能會作出更積極的反應。 

中國股票下跌,但與最初走勢並不一致,因為市場參與者消化數據低迷所帶來的全部影響。 

20230519

資料來源:國家統計局。數據截至2023年4月。 

參考資料: 
1 國家統計局新聞稿,2023年5月16日。 
2 中國人民銀行,2023年5月16日。 
3 國家統計局。數據截至2023年4月。
4 國家統計局。數據截至2023年4月。
5 國家統計局。數據截至2023年4月。 

 

 

 

投資附帶風險,投資標的及投資地區可能之風險如市場(政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動)風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的,不宜期待於短期內獲取高收益,投資人宜明辨風險,謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
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