
環球 通膨、關稅及投資人關注的其他問題
美國通膨將會上升嗎?關稅令人擔憂嗎?隨著新的一年和新川普政府的上台,投資者對經濟和市場產生了疑問。
我們住在一個有很多野生動物的郊區。野生火雞偶爾會跑過街道,松鼠的數量是居民的數倍之多,一隻老鷹有時會在我們的房子周遭盤旋,尋找小動物作為開胃菜(這讓我很緊張,因為我們有幾隻圓圓胖胖的吉娃娃)。我們甚至還有一隻浣熊,牠住在我們的甲板下,經常窺視我們的滑動玻璃門尋找食物。但是,熊在我們附近非常罕見。上週情況發生了變化,有報導稱在我們家後院兩英里內發現了一隻黑熊。很諷刺的是,同一週S&P 500指數也短暫跌入熊市。
世界上其他地區也出現了熊的蹤影(熊市)。最值得注意的是,MSCI中國指數今年已下跌超過20%,而且俄羅斯和東歐也一如預期因地緣政治危機陷入熊市。1其他主要指數經歷了重大修正,但目前為止仍未陷入熊市。
但熊市對投資人代表的意義是什麼?根據歷史,我們知道:
科技股的機會?
說到機會,科技股明顯有熊出沒。納斯達克綜合指數已進入熊市,上週五從高峰以來已下跌近30%。4 這是有道理的,因為科技股的評價較高,並且通常會在開始升息時承受壓力。此外,科技股通常是「長期」資產,表示獲利成長更強勁,因此預期未來的獲利會更高。這和固定收益一樣,30年期債券受到利率上升的影響通常比短期債券更大。當利率上升且公司的長期獲利依照較高利率折現計算時,高成長股票可能會遭受更大的下跌壓力 – 尤其是在預期會出現激進的升息週期時。
儘管當前的拋售始於較為投機的科技股,但已蔓延到資產負債表強勁的大型公司。我認為當前的重新評等已經過頭了,特別是因為我相信聯準會(Fed)最終的升息幅度不會像市場目前預期的那麼高。
在通膨上升的環境中,我發現科技股通常具有吸引力,因為他們的利潤率通常比較高,因此可以承受投入成本上升。科技股雖然仍然昂貴,但評價遠低於科技泡沫時期。現在是一個充滿挑戰的環境,因此科技業顯然會有贏家和輸家。但是,我認為現在可能是長線投資人考慮選擇性地增加科技股部位的時候了。
需要注意的是,在不久的將來可能會出現更多的波動性和賣壓,特別是考慮到聯準會將在大約一周後開始量化緊縮。最近幾天,聯準會主席鮑爾和歐洲央行總裁拉加德也發表了更多鷹派言論,加劇了市場的緊張情緒。然而,對長期投資人而言,任何下跌時機都應該是分批逢低買進科技股的切入點。
熊在哪裡,機會就在哪裡(至少在市場方面)。
資料來源:
1 來源:MSCI,截至2022年5月20日
2 美國國家經濟研究局定義的衰退
3 來源:彭博資訊
4 來源:彭博資訊
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Inv22-0218
美國通膨將會上升嗎?關稅令人擔憂嗎?隨著新的一年和新川普政府的上台,投資者對經濟和市場產生了疑問。
川普勝選提振投資者情緒,進而帶動美股上漲。標準普爾500指數、羅素2000指數和納斯達克指數等主要指數均表現理想。按當地貨幣計算,歐洲股票於11月份小幅上漲。歐元區整體通膨從10月份的2.0%升至11月份的2.3%。亞太區股市取得負報酬。
受科技股拋售的影響,美國股市在10月份出現負報酬。聯邦公開市場委員會對降息產生意見分歧。10月份,歐洲股票普遍下跌,德國和意大利表現出色,但法國仍因財政和政治不確定性持續落後。亞太區股市於10月下跌,日本、中國和印度等主要市場紛紛下挫。
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