日本央行進一步提高殖利率曲線控制政策的彈性

日本央行10月貨幣政策會議決定進一步增加殖利率曲線控制政策的彈性。

在此之前，日本央行將10年期日本國債（JGB）的殖利率上限嚴格限制在1.0%。但現在日本央行已決定將這個1%作為「參考」，而非硬性上限。此措施有效允許日本央行在認為適當時將殖利率提升至1%以上。¹ 

重點摘要

• 考慮到日本央行將2023財務年度的核心通膨預測中位數從3.2%調升至3.8%，以及最近10年期美國國債殖利率大幅攀升，這項或許原本不應出乎市場預料的新政策，仍然令市場感到意外。 
• 日本央行行長植田和男強調明年的「春鬥（Shunto）」（每年企業與工會就薪酬問題的集體談判）是幫助確定可持續的2%通膨水準能否有望實現的關鍵。 
• 市場普遍預期「春鬥」帶來的大幅薪酬上漲可能會觸發日本央行緊縮政策，採取提高10年期日本國債的目標殖利率及/或廢除負利率政策的措施。 
• 日本央行調升通膨預測無疑增加了其在2024年緊縮貨幣政策的可能性。

投資啟示

日本實現可持續的2%通膨率的可能性增加，進而提高了日本實現更強勁國內經濟成長的可能性，亦可能有利於日本股票。

從週期的角度來看，日本經濟目前保持強勁。我們認為日本長期債券殖利率的上漲空間有限和日圓升值都不太可能會削弱經濟成長，並應會在短期內持續支撐日本股票表現。

_{參考資料：}
¹ _{資料來源：日本央行，截至2023年10月31日}

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
_Inv23-0336