投資觀點

2021投資展望:中國股市將在2021年再度豐收

2021投資展望:中國股市將在2021年再度豐收

重點摘要

  • 經濟成長正在復甦,消費者在推動復甦方面發揮重要作用
  • 中國將透過「雙循環」,建設強大國內市場,並對外開放
  • 鑑於中國股票的溢價上升,在各大指數中比重增加,且投資領域廣泛,投資者對中國股票的結構性配置將會增加
  • 加強監管及國際投資者的參與,亦將推動環境、社會及公司治理(ESG)的發展

我們相信,2020年將會為投資者留下深刻印象。1月份,市場瀰漫著中美達成第一階段貿易協議帶來的樂觀氣氛,但不久便被新冠肺炎疫情席捲全球的憂慮所掩蓋。疫苗研發已取得一定進展,同時,各國政策官員推出史無前例的應對措施亦提振市場表現。

在此背景下,中國股市表現異常出色。政府的措施有效控制疫情,並帶動經濟強勁復甦。我們相信,中國股市將再在2021年創造豐厚回報,這不僅有賴於經濟成長展望明朗,亦受惠於投資者增加這個資產類別的配置。鑑於中國市場的投資機會規模日益擴大和廣泛,我們發現更多投資者集中配置於中國股票。此外,預料ESG方面的考慮因素亦會越來越受重視。

經濟成長復甦之勢預料將延續至2021年

自新冠肺炎疫情爆發導致第一季經濟急劇減緩以來,中國經濟已略為復甦。實質國內生產總值有望在第四季1重返疫情前約6.0%的年成長率,使中國成為2020年唯一能實現成長的主要經濟體。

我們預計,隨著經濟活動自較低基期水準反彈,有望在明年延續復甦成長之勢,與2021年實質國內生產總值將有年成長率8%的普遍預測一致2。我們認為,消費將在推動經濟成長中發揮重要作用。儘管工業生產在4月份已恢復正成長,但零售銷售則直至8月份才轉為正成長。展望2021年,鑑於有證據顯示疫情已經受到控制,我們認為中國消費者對參與社交活動的信心將會提升。這一趨勢將刺激購物、用餐及旅行等線下消費活動的成長。在疫情期間,此類活動受到的影響最大。

同時,明年的政策環境預料仍將維持良好。中國將於2021年公布「十四五」規劃(2021年至2025年),實施「雙循環」的最新經濟戰略,擬藉此刺激本土消費(國內循環),同時促進外貿和投資連繫(國際循環)。除持續推進結構改革外,中國亦將持續以此戰略致力維持成長穩定。與其他主要經濟體相比,中國在推出抗疫刺激措施方面較為保守,因此將有更大空間,在未來經濟一旦面臨下行壓力時採取調控政策。

在2021年增加對中國股市的結構性配置

中國經濟有望在第四季達到約6.0%年成長率,而世界經濟則可能衰退約2.0%。3我們認為,隨著中國市場不斷擴張,中國將可維持成長,進而吸引投資者增加中國股票的配置。

中國股市規模現高居世界第二4。目前,超過5,500間中國企業在中國、香港及美國上市,提供了大量投資機會,尤其是在網際網路、消費品及健康護理等結構性成長行業。目前股市由極少數大型公司股票領漲,但增加資產類別配置將可為投資者帶來更多股票的選擇,其中有部份目前尚未為人熟知,因此擁有獨特增值潛力。

加強監管和金融市場開放,有助改善ESG揭露情況

中國承諾將於2060年實現碳中和。我們相信,這個雄心勃勃的承諾說明了中國追求長期可持續成長的目標,並將加快中國的ESG發展。於2020年,在MSCI中國指數中,有48%的企業已發表ESG報告,較2013年僅有4%的情況顯著改善。5

隨著監管力道增強,預料中國企業的ESG揭露情況將進一步改善。事實上,中國證券監督管理委員會(中國證監會)預計將於今年年底前公布有關強制企業揭露ESG議題的指導方針,此舉將有助加強ESG報告實務和改善ESG數據。

此外,全球投資者日益重視ESG議題,尤其是隨著國內金融市場進一步開放,勢必將推動ESG持續發展。在我們的投資程序中,我們將ESG考慮因素納入基本面分析之中,並積極與公司互動,藉以促進公司提升ESG實務。

最後,我們認為公共衛生狀況的展望仍相當不明朗。倘若世界各國(尤其是已開發市場)進一步受到疫情衝擊,全球需求可能將再度走緩,繼而使得貿易受到打擊。另一方面,可靠疫苗或許能在短期內問世,可望提高整體成長展望。


1 資料來源:彭博、景順。截至2020年10月。
2 資料來源:彭博、景順。2020年10月。
3 資料來源:摩根士丹利投資研究。截至2020年10月。
4 資料來源:高盛環球投資研究。2020年9月。附註:中國包括國內A股、港股及以預託證券形式在美國上市的中國企業。
5 資料來源:資料來源:Refinitive,高盛投資研究。2020年11月(最新可供使用數據)。


除非另有說明,本文觀點係截至2020年10月31日。
投資附帶風險,投資標的及投資地區可能之風險如市場(政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動)風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的,不宜期待於短期內獲取高收益,投資人宜明辨風險,謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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