投資觀點

塑造中國未來的五個關鍵趨勢

20230719

對於長線投資人而言,中國股市的總經環境背景造就了獨特的投資機會–低通膨及低利率環境加上政策寬鬆且評價合理。為潛在的持續復甦做好準備,重點在於辨識塑造中國未來的關鍵趨勢。我們相信,數位化(包括AI)、綠色能源轉型、新消費模式、供應鏈迅速本地化及健康護理的強勁需求為未來中國股市的關鍵主題。

關鍵趨勢及投資機會:

1) 數位化、AI及智慧化趨勢

  • 過去幾年,中國一直致力發展數位化基礎建設設施,如今已初見成果。舉例而言,中國行動支付的普及率接近90%,屬全球最高1
  • 中國強大的數位化實力可充分受惠於新一代技術,包括自動化、新型材料、區塊鏈、物聯網及5G網路。
  • 在此同時,AI已成為主流技術,全球年複合成長率達37%2,而中國是主要受惠者之一。我們相信,GPT及AI技術將為技術、金融、消費者及工業產業帶來新的機會,並提升效率。

2) 綠色能源轉型領導力

  • 中國承諾於2060年以前達成碳中和,中期目標是於2030年以前實現碳達峰。
  • 中國已建立包括太陽能發電廠、工業園區及供應鏈管理公司在內的綠色基礎建設設施。
  • 我們認為這是推動綠色技術、基礎建設等領域大力投資的絕佳機會。
  • 具體而言,我們認為電動汽車及供應鏈的發展潛力不俗,尤其是考慮到過去幾年中國電動汽車銷量的大幅成長。
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資料來源:IHS、CAAM、ICE BofA全球研究部估計,2023年6月

此外,中國可再生能源發展持續加速,我們相信,風力及太陽能的普及率上升將於能源轉型中發揮重要作用,並擴大國家在未來可再生能源部局的領先優勢。

3) 新消費模式

  • 中國消費者的消費模式一直不斷在改變。
  • 本土品牌市場占有率持續擴大,奢侈品產業蓬勃發展。
  • 中國市場本地運動服裝品牌成長迅速且日益強勁。
  • 本土品牌一般會在產品中融入中國傳統文化元素,更符合本地消費者偏好及品味。
  • 隨著整體零售銷售額的反彈,奢侈品(例如珠寶)銷售額飆升三倍多。

4) 未來數年,中國本地化將會迅速加速

  • 未來數年,中國本地化進度將迅速加速,且充分展現在各行各業中。
  • 包括自動化、機器人及太陽能設備的供應鏈本地化預期將會全面加速,我們預期從消費者到技術及工業領域(包括自動化及晶片製造)的本地化將實現技術製造業的自給自足,從而創造新的投資機會。
  • 我們還看到咖啡連鎖店等國內消費也採本地化。
  • 「中國風咖啡」的出現掀起了新的社交熱潮,微博話題瀏覽量超過1.2億次3
  • 其中,大部分價值鏈(從產品創意到創作、交付再到包裝及市場行銷)均位於中國。
  • 中國部分主要城市的咖啡滲透率高達67%4,說明本地化咖啡生產的潛力與日俱增。

5) 健康護理及「灰色」經濟的崛起

  • 與世界其他地區一樣,中國人口高齡化不斷加劇。到2050年,80歲以上老年人口數量預期將達1.59億左右5,由此產生龐大的健康護理及醫藥需求。
  • 隨著健康護理需求的成長,我們預期專業醫院、醫療設備及設施以及醫療用品(例如一次性醫療用品)的需求亦將不斷上升。
  • 「灰色」經濟的崛起將創造新的機會,從而推動健康護理產業內外的成長。例如推動涵蓋健康保障及醫療護理的保險需求日益增加。
  • 「灰色」經濟的崛起也為保險、娛樂及旅遊等關注老年人精神愉悅及心理健康的產業帶來更多機會。我們預期,此等產業可望於未來數年持續創造極具吸引力的投資機會。
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資料來源:Swiss Re,2019年

2023年下半年總經展望:

1) 低利環境將持續更久

  • 中國一直處於低通膨,因此有別於其他已開發國家能保持相對較低的利率環境。
  • 中國存款準備金率持續下降,目地在提供充足的流動性。
  • 貸款優惠利率也呈現下降趨勢,降低了企業及個人的貸款成本,並將刺激信貸成長。

2) 可望推出財政刺激政策

  • 我們預期具針對性的刺激政策將推動成長,以確保充足的流動性。
  • 此外,我們預計為刺激家庭消費和推動技術發展而持續實施的扶持性政策,可同時有利上下游市場。
  • 貨幣政策仍將保持寬鬆。最近中國人民銀行於6月份透過將金融機構中期信貸便利利率下調10個基本點,進一步向市場注入流動性並支持經濟成長。

3) 評價處於舒適區間

  • MSCI中國指數當前本益比低於五年期12個月遠期本益比均值2.12個標準差6
  • 截至2023年5月底,MSCI中國指數較MSCI美國指數大幅折價48%7
  • 中國股票評價仍處於舒適且具吸引力的水準,尤其是相較於已開發市場。

4) 獲利及流動性良好

  • 中國獲利復甦步伐穩健,股東權益報酬率有機會隨著經濟持續反彈而有所改善。
  • 從流動性來看,我們預計北向及南向資金均將出現結構性成長。

 

參考資料
1 Business of Apps。截至2023年1月的數據。
2 摩根士丹利研究部。截至2023年5月的數據。
3《 中國日報》。截至2023年2月的數據。
4 德勤。截至2021年4月的數據。
5 SCMP。截至2023年3月的數據。
6 摩根士丹利。截至2023年6月的數據。
7 Factset。截至2023年5月的數據。

投資附帶風險,投資標的及投資地區可能之風險如市場(政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動)風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的,不宜期待於短期內獲取高收益,投資人宜明辨風險,謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
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