日本股市展望 –中小型股創造領先表現的原因

日本股市自2023年初起連續六個月上漲，6月創下33年來新高，年初迄今整體表現領先主要已開發市場（截至2023年6月30日）。日本市場大漲原因在於有「奧瑪哈先知」(Oracle of Omaha)之稱的巴菲特(Warren Buffett)造訪日本，並於第二季4到6月擴大投資日股，帶動外國投資人買進超過7兆日圓（約530億美元）的股票。

長期忽視日股的外國投資人大量買進，且多集中在知名大型股。風格方面，由於東京證券交易所(TSE)今年加速市場改革以提升資本效率，更特別針對股價低於帳面價值的公司，引發投資人對價值股的興趣。相較之下，小型（成長）股完全不在這類由上而下主題（即TSE改革期盼和巴菲特帶動的漲勢）的範疇內。

小型公司獲利展望不如大型公司嗎？其實不盡然。小型公司獲利預期將成長，但股價表現卻停滯不前，造成巨大的公司基本面與股價落差。

此外，小型股不只擁有上漲潛力，更存在尚未被發現的錯誤定價機會，因為賣方在這方面的研究有限。 

在2023年第二季，日本突然獲得外國投資人的高度關注，為了快速建構日本部位，他們的資金目前主要投入知名大型公司。若日本真的即將東山再起，我們預期這些投資人會開始更全面尋找優質投資機會，以提升日本投資的報酬。因此，我們認為小型股（尤其是表現大幅落後的成長型股票）具備龐大機會，其績效在資金輪動後可望後來居上。值得注意的是，有別於日本整體相當成熟的經濟，小型公司在創新趨勢方面仍有大量成長空間，甚至有機會取代目前佔據主導地位的公司，畢竟日本仍是全球第三大經濟體，且許多外國投資人似乎忘記這點。相較之下，景順日本過去三十年持續在地耕耘，透過中小型公司成長策略挖掘獲利機會。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場(政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動)風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益，投資人宜明辨風險，謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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