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特長 |
米国PPIP（官営投資プログラム）に選ばれた実績 充実した運用体制 多様なMBS戦略の経験：MBS専任チームによるローンレベルでの分析 |
スタイル |
主として米国のモーゲージ担保証券に投資し安定したインカムと元本の成長を目指ざすトータル・リターン戦略 |
プロセス |
金利戦略：長短期の経済・市場変動要因に基づいて金利水準やイールド･カーブ対比の相対的価値評価、需給見通し、プリペイメント見通しをトップダウンで判断 種別戦略：トップダウンのマクロ見通しとクレジット・アナリストのボトムアップの見通しを融合し種別配分戦略を決定 クーポン（利率）戦略：各クーポンへの資金流入動向や金利変動見通しを考慮のうえ、クーポン（利率）を決定 銘柄選択：相対価値判断をベースに、期限前償還の可能性を考慮のうえ、個別銘柄の選択を行う |
運用目標 |
目標リターン：（年率）ベンチマーク+0.4% 目標推定トラッキングエラー：（年率）0.8～1.0% |
ベンチマーク |
ブルームバーグ・バークレイズMBSインデックス |
運用開始 |
2002年9月 |
特長 |
エマージング市場債券専任チームによる運用 2006年にプロセスが導入されており、複数のクレジット・サイクルも経験 ポートフォリオは分散しており、流動性と柔軟性を重視。 |
スタイル |
トップダウンのマクロ見通しによる国別アロケーションとボトムアップのファンダメンタル・クレジット・リサーチを組み合わせる運用スタイル |
プロセス |
トップダウンによるマクロ投資戦略の構築、景気循環分析等に基づき市場の方向性を中長期的に分析し、アクティブにセクターローテーションを判断 ボトムアップによる業種・国別分析、個別銘柄分析などファンダメンタルズを徹底的に分析し、確信度の高い投資アイデアの創出と相対的に魅力度の高い銘柄を発掘 上記のトップダウンとボトムアップを融合し、ポートフォリオを構築 リスク管理とパフォーマンスの要因を、多面的にモリタリング |
運用目標 |
目標リターン：（年率）ベンチマーク+2.0～3% 目標推定トラッキングエラー：（年率）3.0～5.0% |
ベンチマーク |
JPモルガンEMBIグローバル・ディバーシファイド・インデックス |
運用開始 |
1996年12月（コンポジット設定日） |
特長 |
運用実績の豊富なエマージング市場債券チームによる運用 先進国経済と新興国経済の強固な関係性を考慮した分析 上昇相場/下落相場に応じたリスク配分 |
スタイル |
マクロ分析に基づくトップダウンと国別分析を基にしたボトムアップを融合した運用スタイル |
プロセス |
トップダウンによるマクロ投資戦略の構築、景気循環分析等に基づき市場の方向性を中長期的に分析し、リスク配分方針を決定 ボトムアップによる国別分析、個別銘柄分析などファンダメンタルズを徹底的に分析し、確信度の高い投資アイデアの創出と相対的に魅力度の高い銘柄を発掘 上記のトップダウンとボトムアップを融合し、ポートフォリオを構築 多面的なリスクモリタリング |
運用目標 |
目標リターン：（年率）ベンチマーク+2.0%程度 目標推定トラッキングエラー：（年率）上限7.0%程度 |
ベンチマーク |
JPモルガンGBI-EMグローバル・ディバーシファイド・インデックス |
運用開始 |
2013年12月31日（コンポジット設定日） |
上記は特に時点の記載がない限り、2023年6月末現在
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本稿では、6月に開催されたIFIグローバル・インベスターズ・サミットでの議論を踏まえ、世界のマクロ経済およびクレジット市場に関する見通しを整理しています。米国については、AIによる生産性向上が中長期的な成長の押し上げ要因になるとの見方を示す一方、その効果の発現時期や規模には依然として不確実性が大きいとみています。
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